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2026年通信行业投资策略：商业航天建设期主线确立AI算力提供景气强化（附下载）

　　截至12月31日，2025年初至今申万通信指数上涨90.4%，跑赢沪 深300指数约69.2个百分点，涨幅居于全行业第二。

　　横向看：截至2025年12月31日，通信行业PE(TTM，整体法，剔除负值) 为24倍，在申万一级行业中处于中等水平。

　　纵向看：通信指数PE（TTM，整体法，剔除负值）低于过去6年中位数 33倍，且考虑到AI算力、6G预期、星网计划等及政策驱动下的行业未来 星空综合景气度提升，当前估值仍处于历史较低水平，具备中长期配置价值。

　　从公募基金持仓看，2025Q3全部公募基金持有SW通信板块的配置占比 为1.42%，环比Q2下降2.13个百分点。此次回落主要受Q2阶段性冲高 后的正常回调影响，2025Q2的3.55%为2020年以来单季最高水平。从 年度视角看，2025年前三季度平均配置比例达2.14%，接近2024年全年 均值（2.42%），机构对通信板块的关注度维持高位。

　　营收规模保持增长，增速周期性放缓 。2025年前三季度，通信板块总营收达1.95万亿元，同比增长2.9%。受到5G-A建设周期推进星空综合和光模块、液冷等板块的正向影响，25年前三季度 通信行业的总体收入保证增长态势。未来，随着云计算、人工智能、卫星互联网等领域订单逐步落地，增长态势有望继续保持。

　　利润水平不断提升，盈利质量向好。 2025年前三季度，通信板块总利润达1937.6亿元，同比增长9.1%，利润增速高于营收增速6.2pp，盈利质量向好发展。

　　低轨卫星：6G“空天地一体化”网络不可或缺的核心组成部分。低轨卫星，是指运行在距地面200至2000公里轨道高度的人造卫星。其中， 200-600公里的高度，被业界称为黄金层或白金层，能兼具低延时和良好的稳定性，更高的通信能力和抗干扰能力。与距地约3.6万公里的传 统高轨卫星（天通和北斗）相比，它拥有两大天然优势：1）低时延：信号往返距离短（100毫秒以内），通信时延可媲美地面光纤，能满足 视频通线）低损耗：路径短意味着信号衰减小，对用户终端设备的功率要求更低，为开发更小巧、便携的卫星终端提供 了可能。这些特性，使低轨卫星成为构建未来6G“空天地一体化”网络不可或缺的核心组成部分。

　　低轨轨道与频谱资源具有物理稀缺性和不可再生性，低轨卫星数量有上限。当前技术下，低轨卫星的安全部署上限仅约10万颗，乐观估算也 仅仅为17.5万颗。世界各国为争抢这一稀缺资源都在加速卫星申报布局，全球申报总量也早已突破这一阈值。