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商业航天：技术与政策共振商业航天需求高景气-东吴证券

　　本报告围绕商业航天行业展开分析，指出在ITU轨道频谱“先到先得”的规则下，低轨卫星成为全球商业航天核心竞争领域，各国正加速争夺有限的轨频资源，同时全球商业航天市场空间广阔，中国正从政策、产业端加码追赶，行业发展迎来高景气阶段。

　　低轨卫星200~2000千米轨道及Ku、Ka、V高频段是商业航天核心争夺资源，其中Ku频段趋近饱和，Ka频段被大量申请，ITU明确申报后7年需发射首星、14年完成全部发射的时间要求，倒逼各国加快布局。美国依托SpaceX实现技术与部署的全球领先，2025年全球火箭发射美国占比约60%，SpaceX累计部署卫星超9000颗，占全球约60%，且规划最终部署4.2万颗。

　　中国在轨卫星数量与美国差距显著，实际发射不足千颗，但申报频轨资源的卫星超25万颗，在ITU规则约束下，2026-2030年发射需求迫切，GW、千帆等星座均制定了明确的发射目标。为此，中国产业端民营火箭企业集中试射可回收火箭，技术逐步突破；政策端2025年成立商业航天司、明确商业火箭企业科创板上市标准，多维度出台政策推动行业高质量发展。

　　全球商业航天市场规模持续增长，2024年商业航天规模达4800亿美元，占全球航天经济的78%，2025年预计突破5000亿美元，2030年有望达8000亿美元，2025-2030年复合增长率约10%。商业航天已形星空综合成上游原材料与元器件、中游火箭卫星研制发射、下游卫星应用服务的完整产业链，遥感、通信、导航是当前核心应用方向。

　　同时，行业内企业各展所长，在航天测控、射频测试、特种材料、精密部件等细分领域形成核心竞争力，部分企业实现技术自主可控，成为商业航天产业链的重要配套力量，为行业发展提供了坚实的技术与产品支撑，也推动商业航天产业生态不断完善。