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商业航天资本热潮下的冷思考：万亿赛道破局亟待技术与商业化双线突围

　　主题指数两个月内大涨近60%。二级市场热度蔓延至一级市场，企业融资、IPO进程加速推进，叠加上市公司密集发起并购，产业资本热潮持续升温。然而热潮之下，行业理性信号接连显现：上市公司并购商业航天标的屡屡折戟，一日之内两场发射失利，更凸显出技术攻坚与工程化验证的艰巨性。

　　2025年年底至2026年年初，商业航天概念股迎来一波上涨行情。2025年11月21日至2026年1月20日，万得商业航天主题指数大涨近60%，多只概念股频频刷新历史新高。

　　不止二级市场，一级市场对商业航天企业的追逐同样炽热。比如，微纳星空宣布，2025年全年共完成15.6亿元股权融资，投资方包括成都高新策源资本、北京市商业航天和低空经济

　　、眉山环天产发集团等。公司表示融资将继续用于研发投入和产能扩大，加强自主可控能力。与此同时，商业航天企业IPO进程按下加速键。2025年12月31日，蓝箭航天科创板IPO申请获上交所受理，拟募集资金75亿元；1月17日，另一家头部火箭企业中科星空综合集团官网宇航宣布完成上市辅导验收；2025年9月星河动力、天兵科技接连已启动IPO，向着资本市场再进一步。中科宇航力箭一号运载火箭已于2025年12月10日完成第十一次飞行，新一代产品力箭二号火箭已进入首飞冲刺阶段。在资本市场描绘的丰满蓝图背后，商业航天产业的“骨感”现实却不容忽视。比如，蓝箭航天披露的招股书显示，2022年、2023年和2024年，公司营收分别仅为78万元、395万元、428万元，净亏损却高达8亿元、11.88亿元、8.76亿元；2025年上半年，公司营收增至3643万元，但仍录得净亏损5.97亿元，三年半累计净亏损超28亿元。上市公司跨界并购商业航天标的的尝试，也在近期频频遇阻。1月19日晚，

　　公告称，因交易核心条款未能达成一致，公司与神舟飞船、长征火箭配套材料供应商星鑫航天签署终止协议，宣告收购事项搁浅；1月9日，生态环保企业

　　亦宣布，因市场环境变化及商业条款未达成共识，终止筹划收购卫星通信企业凯睿星通控制权。这起曾被视为跨界布局商业航天的标志性交易，最终止步于意向阶段。技术及工程化能力仍需验证在资本市场的狂热追捧下，业内人士直言，我国商业

　　仍处于早期爬坡阶段，低成本、可重复使用的大运力运载火箭技术验证尚未成功，商业卫星批量化、工程化生产能力仍需打磨。

　　1月17日，国内航天发射领域一日之内遭遇两场失利：中国航天科技集团长征三号乙运载火箭发射任务受挫，民营火箭企业星河动力谷神星二号火箭飞行试验也宣告失败。

　　航天发射本身具有高风险属性，失败本是技术探索过程中的常态，但这两起接连发生的失利，直观地向市场敲响警钟：商业化高频次火箭发射并非易事。从实验室的单次技术突破，到生产线的稳定量产；从单台产品的性能验证，到规模化、低成本的商业运营，与国际领先企业相比，我国商星空综合集团官网业航天产业仍有较长的路要走。行业应用层面，近期我国相关单位向国际电信联盟（ITU）提交超20万颗卫星轨道频率申请的消息，一度引发市场无限遐想。但国家无线电频谱管理中心很快发文澄清，此次申报属于履行国际规则的例行操作，呼吁市场理性看待。该中心提到，目前已有多个国家申报了10万颗以上规模的卫星网络资料，受卫星频率轨道资源国际协调、系统建设难度、市场需求波动等多重因素影响，相关公司后续实际部署的卫星规模、技术参数，大概率会进行动态优化调整。

　　航天驭星副总裁曹梦直言，提交卫星轨道频率申请，更多是基于国际规则“先到先得”的“占坑”逻辑，最终落地规模仍需结合技术成熟度与市场需求综合判断。

　　挑战之下并非止步不前。尽管仍需跨越多重门槛，但商业航天产业长期发展方向与政策导向已愈发清晰。

　　行业人士普遍预判，2026年将成为我国商业航天关键技术突破之年，大运力可重复使用运载火箭的入轨及一子级回收，大概率实现实质性突破。1月13日，海南商业航天发射场顺利完成2026年首次发射任务，海南商发明确表示，后续将进一步提升发射场高密度发射效率。

　　研报指出，2025年底以来，天兵科技天龙三号、蓝箭航天朱雀三号、中科宇航力箭二号、星际荣耀双曲线三号、东方空间引力二号、星河动力智神星一号等一批新型号商业火箭，相继开启首飞或可回收技术验证。2026年，商业火箭领域有望实现从量变到质变的跨越，见证中国正式迈入火箭可回收时代。

　　技术突破将逐步解锁更广阔的应用场景。曹梦表示，商业航天发展遵循“先基建，后应用”的规律，未来将率先构建一体化空间信息基础设施，实现“天地一体化通信”，并在此基础上搭建数据应用场景的基础设施底座，推动太空算力、太空存储等前沿应用场景实现突破。中国

　　集团董事长陈鸣波在2026年型号工作会议上表示，面对型号任务多、攻关难度大、质量要求高的严峻形势，要精准把握太空经济时代机遇，全力推动商业航天高质量发展。（文章来源：中国